Lyxor ETF Assurance – INS – 30/11/2016

L’ETF INS (Lyxor) reproduit l’indice Assurance du stoxx 600, qui est composé des 34 principales valeurs européennes, essentiellement anglaises, allemandes, suisses et françaises. Les 10 premières capitalisations de l’indice représentent 70% de la pondération, parmi lesquelles on retrouvera des géants comme Allianz, Axa, Prudential ou Zurich Insurance Group. Environ 50% des sociétés de l’indice cotent en Euro, l’autre moitié en Livre sterling et en Franc Suisse.

La performance de l’ETF est très proche de l’indice:  -7% depuis le début 2016 et 111% depuis la création en janvier 2010, avec une volatilité qui peut être élevée comme toutes les valeurs financières et cycliques. Les frais de cet ETF sont faibles, à 0,3% seulement.

Le secteur de l'assurance est largement influencé par l’environnement macro-économique qui conditionne directement la demande, sauf pour la partie assurance-dommage qui dépend de facteurs statistiques et exogènes. Plus précisément, la performance du secteur est très liée aux taux d'intérêt qui rendent les produits d'assurance (dont l’assurance-vie) plus ou moins attrayants. Ils déterminent  également en grande partie la rentabilité parce que les assureurs, à titre d'épargnants à long terme, investissent principalement les primes dans des obligations. Depuis quelques années, la faiblesse des taux d’intérêt implique une contraction des spreads, qui impacte négativement les bénéfices. Cependant, seules les nouvelles primes sont investies à des rendements plus faibles et les assureurs peuvent compter sur les niveaux de taux plus élevés des années précédentes qui permet un certain lissage. Lorsque les rendements des investissements sont en baisse, les assureurs ont clairement besoin d'améliorer leur résultat et la gestion de portefeuille devient le moteur de la performance. La quête de rendement impose un retour progressif à des actifs risqués ou à des placements alternatifs.

Cela implique aussi que l'exposition géographique a un fort impact sur les ventes en fonction de l’environnement macro-économique du pays et aussi sur le bilan car les assureurs ont tendance à investir leurs actifs dans la même zone que leurs passifs.

La remontée des taux longs amorcée en Europe depuis quelques semaines, sur fond de reprise économique et de normalisation de la politique des banques centrales, déjà amorcée (FED) ou seulement anticipée (BCE), est un facteur de soutient très clair pour les assureurs qui vont également profiter de la reprise de la croissance.