iShares ETF US Financials – IYF – 17/11/2016

IYF:  Sur les traces du sommet de 2007

L'ETF IYT (Ishares-BlackRock) reproduit un indice de 288 sociétés financières américaines, comprenant des banques, des compagnies d’assurance  et des sociétés spécialisées sur les transactions bancaires. Les 10 premières lignes représentent un peu plus d’un tiers de l’indice et comptent parmi les plus grandes sociétés financières mondiales. On y trouve notamment Berkshire Hathaway la société de Warren Buffet, ainsi que les prestigieuses banques d’affaires JP Morgan, Goldman Sachs ou Citibank, mais également des sociétés comme Visa et Mastercard spécialisées dans les cartes bancaires. Il s’agit donc d’un indice très profond, diversifié d’un point de vue des métiers, mais avec une origine américaine même si une partie de ces sociétés a des opérations au niveau mondial, il s’agit donc principalement d’une exposition dollar.

L'intérêt de cet ETF réside dans la qualité des sociétés qui la composent, sa profondeur et la diversification proposée au sein de l’univers des financières qui va bien au-delà d’un simple indice bancaire. Les frais de 0,44% nous semblent raisonnables et dans la moyenne des ETF proposés sur cette zone. Depuis sa création en mai 2000,  l’ETF IYF a réalisé une performance cumulée de 7%, ce qui n’est pas négligeable si on tient compte du fait que ce secteur a traversé la grande crise financière de 2008-2009, la plus importante depuis la grande crise de 1929. Il y a une certaine volatilité inhérente aux sociétés financières qui ne s’est pas démentie depuis la fin de la crise des subprimes. Les sociétés financières sont des sociétés très sensibles à la macro-économie, ce sont des cycliques particulières dont les profits varient en fonction de la courbe des taux d’intérêts, de la conjoncture économique qui conditionne la montée des risques et bien sûr du comportement des marchés eux-mêmes. De par leur importance dans le système économique, les sociétés financières sont soumises à des régulations plus ou moins strictes en fonction des périodes ce qui conditionne également la rentabilité des fonds propres. Les financières sont volatiles et fonctionnent d’un point de vue global, c’est dire qu’elles sont potentiellement sensibles à un problème particulier dans une région donnée (faillite d’un pays, d’un hedge-fund, crise monétaire ou politique).

A court terme, les financières devraient bénéficier de la remontée des taux longs et de perspectives d’inflation revues à la hausse avec l’élection de D. Trump, tandis que les valorisations sont sur des moyennes historiques (PER de 17x). A plus long terme, ces sociétés devraient bénéficier de la digitalisation et de l’intégration de fintechs qui pourraient transformer en profondeur les business modèles.