Le tracker TNO (Lyxor) réplique l'indice Stoxx Europe 600 Technology (SX8R) qui est composé des 21 principales valeurs technologiques européennes.
Cet indice est assez concentré puisqu’il ne comporte que 23 valeurs. Les trois premières capitalisations de l’indice (SAP, ASML Holding et Nokia), représentent à elles-seules 53% de l’indice et ont des capitalisations boursières élevées (€30md pour Nokia, €40Md pour ASML et €100md pour SAP). Ce secteur se caractérise par des taux de croissance de CA et des multiples élevés, mais la plupart des sociétés qui composent l’indice ne déçoivent pas, et révisent au contraire régulièrement leurs perspectives à la hausse du fait de positions très fortes, le plus souvent de leader mondial avec des situations de duopole (pour SAP) ou d’acteur principal (ASML) pour la lithographie au laser. Le secteur technologique est clé dans le cadre des grandes mutations industrielles et s’inscrit dans de grands mouvements de modernisation facteurs de productivité et de nouveaux services (digitalisation, équipement réseaux de nouvelle génération etc…). Ce secteur devrait être un des grands gagnants de la croissance mondiale, ce qui le rend éligible à notre stratégie long terme (Megatrend Euro), d’autant plus que des sociétés très qualitatives –en dehors de trois sociétés déjà citées- et en position de N°1 mondial sur leur segment ont une pondération importante à l’instar de Dassault Systèmes (maquette numérique 3D), Infineon (composants électronique pour l’automobile) ou Sage (logiciels pour les PME).
Toutes les sociétés présentes dans cet indice réalisent une grande part de leur ventes aux USA et ont donc une exposition importante au dollar et à l’économie américaine. Certaines sont aussi présentes en Asie en particulier en Chine et au Japon. Toutefois nous considérons que le risque de change direct est faible du fait que la plupart des sociétés sont cotées en euro. En 2016, le tracker TNO a réalisé une performance de 4%, supérieure à celle du stoxx600 (1.7%), malgré des performances très hétérogènes entre les différentes valeurs qui sont positives notamment pour SAP, Infineon ou ASML, mais négatives pour d’autres telles que Nokia, Ericsson ou Cap Gemini. Les multiples sont en moyenne assez raisonnables (autour de 18x les bénéfices 2017) mais également très variables en fonction des sociétés. La volatilité de cet ETF n’est pas particulièrement élevée et est très influencé par l’évolution du Nasdaq, marché directeur des valeurs technologiques. Les perspectives de croissance bénéficiaires pour 2017 sont favorables (autour de 10% par rapport à 2016).
Le coût de l’ETF à 0,3% ce qui le place dans la moyenne.
