Lyxor ETF Japan (Topix) – JPN – 20/11/2016

JPN :  Sortie par le haut en cours

L'ETF JPN (Lyxor) réplique l'indice Topix qui est composé de 1 981 valeurs japonaises, qui est donc d’une très grande profondeur et le plus représentatif de l’économie japonaise.

L’industrie sous toutes ses formes (bien de consommation, bien d’équipements, industrie lourde…) est fortement représentée dans l’indice avec un secteur financier qui représente moins de 15% et un secteur santé  à 7% environ. Le secteur de la technologie est assez important et représente 11% de l’indice. Dans les 10 premières capitalisations, qui représentent environ 15% de l’indice Topix on va retrouver des constructeurs automobiles (Toyota, Honda), et des groupes comme Mitsubishi, Softbank ou encore Sony ainsi que des financières. La performance cumulée de cet ETF depuis janvier 2010 est de 82%, ce qui intègre également des variations de devises Yen/Euro (performance du Topix sur la période 92%). Les frais de cet ETF se situent un peu au dessus de la moyenne, à 0,45%.

L’économie Japonaise est la troisième mondiale, derrière les USA et la Chine, avec un PIB d’environ 5 000 md$. C’est une économie très diversifiée basée sur les services et l’industrie/technologie de pointe, et dont le modèle de croissance est basé sur les exportations de biens de consommation (Automobile, biens technologiques), de biens d’équipements et d’infrastructures, ce qui rappelle un peu celui de l’Allemagne. L’économie Japonaise est assez dépendant de l’évolution de sa devise avec les principales monnaies mondiales (dollar, Euro, Renminbi, Sterling), tandis que le problème le plus important reste celui de la déflation qui dure depuis deux décennies. Cette déflation est débord venue d’un ajustement dans le temps du prix des actifs qui étaient entrés dans une bulle, mais elle est également due à un problème structurel lié à la démographie déclinante non compensée par de l’immigration. Le Japon est aujourd’hui le pays le plus endetté du monde développé mais la dette nationale est détenue par les japonais et non par des fonds étrangers, ce qui  limite les risques de crise financière, mais qui en revanche contraint la reprise économique. Aujourd’hui le contexte semble légèrement plus favorable au Japon, qui pourrait fortement bénéficier d’un regain d’inflation même modéré.

Les valorisations actuelles de l’indice japonais sont attractives à environ 16x les bénéfices 2017 mais avec un potentiel de croissance des bénéfices élevé et tandis que le Yen est relativement bas.