L'ETF DBXD (db x-trackers) qui cote en Euro, réplique l'indice DAX 30 qui est composé des 30 plus grandes valeurs allemandes cotées, représentatives des principaux secteurs de l’économie, tandis que les valeurs sont sélectionnées selon l’importance de leur capitalisation boursière.
Les frais de cet ETF sont faibles à 0,09% et l’encours sur gestion est élevé à 4 002M€, ce qui en fait un des meilleurs véhicules en termes de coûts/liquidité. La méthode de réplication est directe (physique) et les dividendes sont capitalisés.
ETFS alternatifs : DAX (Lyxor en Euro), DAXEX (iShares en Euro)
Indice & composantes
Les 10 premières valeurs sont principalement de grandes valeurs industrielles comme Siemens ou Bayer tandis qu’on notera la présence de seulement 2 valeurs financières : Allianz et Deutsche Post, l’indice directeur allemand est en effet relativement étroit et composé pour l’essentiel de grands groupes industriels.
A la différence des indices anglais, français ou italiens le DAX se distingue également par l’absence de grand groupes pétroliers qui pèsent lourd dans la pondération du CAC40, du FTSE100 ou du FTSEMIB40, ce qui est à double tranchant en fonction du cycle propre au secteur de l’énergie.
Par ailleurs, les financières ne pèsent que 16,5% de l’indice dont la moitié pour le géant des assurances Allianz, le secteur bancaire a donc une faible pondération à l’image de la faiblesse bien connue de Deutsche Bank et Commerzbank.
A l’inverse les secteurs automobile et chimie pèsent plus lourd que dans les autres indices européens tandis que le secteur technologique est essentiellement représenté par SAP (9,4%) dont la capitalisation boursière approche les 120Md€.
En synthèse, le DAX est un indice assez marqué d’un point de vue sectoriel ce qui peut le faire évoluer différemment des autres indices européens.
Les fondamentaux allemands sont très solides (croissance du PIB autour de 2%, taux de chômage historiquement bas à moins de 6% et désendettement accéléré prévu jusqu’en 2020). Les risques principaux concernent les principaux clients de l’Allemagne, à savoir le Royaume-Uni qui pourrait souffrir du Brexit, les US dans l’incertitude politique et qui la menacent d’une guerre commerciale, la Russie qui reste un voisin difficile et agressif et la Chine du fait de ses pratiques commerciales qui tendent de plus en à limiter l’accès à son marché intérieur aux industriels occidentaux, notamment dans le domaine de l’automobile et de la technologie.
Derniers développements
Après une hausse de 6,9% en 2016 le DAX30 a progressé de 12,5% en 2017 soit plus que le stoxx600 (+10,6%)et augmente déjà de 3% depuis le début de l’année. Cette performance est essentiellement due aux secteurs cycliques, l’automobile et la chimie qui représentent une grosse partie de la pondération et viennent compenser l’absence de valeurs pétrolières et minières qui sont actuellement les moteurs du marché.
Volkswagen et Bayer affichent des progressions de respectivement 5,6% et 4 ,1% dès la première semaine de janvier. Ces bonnes performances sont liées aux excellentes statistiques économiques de la zone, avec dernièrement les indicateurs PMIs Markitt, qui indiquent une accélération de l’activité dans les principaux pays membres, ainsi qu’une confiance des entreprises et des ménages au plus haut. Ceci devrait se traduire par des créations d’emplois et par une reprise marquée des investissements dans la zone.
Les risques à court terme pour le DAX sont surtout politiques et essentiellement liés à la formation d’une coalition dans les prochaines semaines. Un nouveau cycle de négociations démarre le 07 janvier entre les conservateurs (CDU-CSU) et les sociaux démocrates (SPD) dans l’espoir de former une grande coalition. Après une période exploratoire d’une semaine, les négociations devraient s’orienter vers les conditions de la coalition. Les prochaines semaines sont donc cruciales et en cas d’échec, de nouvelles élections devront intervenir et l’avenir politique d'Angela Merkel serait menacé.
Un peu plus tard, le 04 mars prochain, se tiendront les élections italiennes avec beaucoup d’incertitudes sur la capacité du pays à se trouver un gouvernement stable.
