L’Or a la particularité de ne pas être corrélé aux marches actions et obligataires et sert aussi de valeur refuge depuis toujours, en particulier en période de forte inflation et à l’occasion de crises financières, comme on a pu le constater dans la période récente (2007-2012) marquées par la crise des subprimes, puis par la crise sur les dettes périphériques européennes.
Par ailleurs, l’Or est sensible à d’autres facteurs comme les achats de banques centrales et actuellement on assiste à des flux importants d’achats des banques centrales de pays émergents comme la Chine et l’Inde.
La dynamique des taux d’intérêts américains est également très importante pour les cours de l’Or car ce métal précieux ne délivre naturellement ni dividende ni coupon, donc le relèvement des taux par la FED est une question centrale pour les cours de l’Or : si la FED baisse le rythme de hausse des taux cela devrait être bénéfique pour les cours de l’Or. En revanche en cas de spirale inflationniste comme dans les années 70, une très forte hausse des taux devient une bonne nouvelle pour l’Or en tant que valeur refuge.
L’Or peut également être vu comme une diversification à côté d’un portefeuille d’actions, car l’évolution du métal précieux n’est pas corrélée aux cycles économiques et peut suivre une évolution très différente voir opposée à la tendance des indices boursiers, mais pas forcément.
Enfin l’Or est libellé en $, ce qui peut avoir un double effet puisque d’une part le dollar est lui-même considéré comme une valeur refuge et la baisse du dollar a tendance à être favorable aux matières premières.
Des rumeurs d’embargo/quotas sur l’importation d’Or en Inde qui suit une politique de démonétisation ont également pesé sur les cours depuis fin 2016, tandis que l’Inde est le premier consommateur d’Or en particulier pour la joaillerie.
Mais la politique pour l’instant mesurée de la FED sur les taux et les menaces toujours importantes sur d’éventuels conflits commerciaux entre la Chine et les US (voire avec l’Allemagne et le Japon), les conséquences encore sous-estimées du Brexit ainsi que l’endettement très important des plus grandes économies (US, Chine, Japon, Europe) pourraient favoriser un nouveau rebond du métal jaune.
Instruments : BULLP (ETFS en Euros), IAU (iShares en USD)
