L'ETF Lyxor HLT (UCITS), créé en 08/2006 cote en Euro sur Euronext et reproduit l'indice Stoxx600 Healthcare Europe qui est composé des 56 principales valeurs européennes du secteur, Il faut noter que les valeurs hors zone euro représentent 68% de l’indice ce qui n’est pas anodin au vu des fluctuations potentiellement importantes du £ et du CHF par rapport à l’Euro.
Les frais de cet ETF s’établissent à 0,3% dans la moyenne de notre sélection et le montant des actifs sous gestion est d’environ €301m. La méthode de réplication est indirecte (via un swap) et la méthode de distribution est par capitalisation. Cet ETF est éligible au PEA (Plan Epargne en Actions)
ETF alternatifs : SYH (BNP Paribas Easy Euro), CH5 (Amundi Euro).
Derniers développements
L’ETF HLT a progressé de 4,8% en 2017, nettement en dessous du Stoxx600NR (10.6%) et affiche pour l’instant une performance de +7,2% depuis le début de l’année (contre +1.1% pour le stoxx600NR).
La performance de l’indice est surtout portée par les pharma anglaises, en premier lieu GlaxoSmithkline (+20,9%) et Astrazeneca (+21,7%) du fait de données positives sur certaines molécules, tandis que les deux géants suisses Novartis (+3%) et Roche (-3%) sont à la traîne du fait de difficultés rencontrées sur première partie de l’année aux USA notamment, mais rattrapent leur retard depuis l’été grâce à de bonnes publications trimestrielles, des acquisitions et des validations de molécules par la FDA (cancer du poumon pour Roche) et des restructurations massives pour Novartis.
Les multiples du secteur restent attractifs à 17x les bénéfices à 12 mois pour une progression des résultats attendus autour de 8%.
Indice & composantes
Les deux grandes valeurs pharmaceutiques suisses (Novartis et Roche) pèsent pour environ 30% de la capitalisation. Les cinq plus grandes valeurs sont en plus des deux valeurs suisses : Glaxosmithkline, Novo Nordisk et Sanofi, qui représentent réunies 52% de l’indice. Les capitalisations boursières sont par ailleurs énormes : plus de 200Md de CHF pour Roche et Novartis, tandis que les 3 suivantes sont autour de €100Md ; ceci est un facteur d’inertie très important et compense la relative étroitesse de l’indice.
Nous constatons aussi que l’écrasante majorité des sociétés qui composent l’indice sont des pharmaceutiques, à l’exception d’Essilor (Verres ophtalmiques), Philips (Equipements médicaux) et Fresenius (Etablissement de soins), donc nous considérons HLT essentiellement comme un ETF pharma Europe.
L’indice pharmaceutique est assez peu volatile, du fait du poids de ses constituants ainsi que du fait d’un profil défensif avéré, qui s’explique par le fait que la découverte de molécules et leur distribution est peu liée aux cycles économiques, tandis que dans les pays développés les médicaments sont remboursés par des mutuelles ou par l’Etat. Par ailleurs la santé est un secteur de croissance dont les moteurs principaux sont l’innovation et les marchés croissants liés aux pathologies du monde développé (vieillissement et diabète) ainsi que les nouveaux virus et la résistance aux antibiotiques. Par ailleurs les marchés émergents constituent un important débouché pour l’industrie pharmaceutique européenne.
Le secteur est confronté à la maturité croissante des portefeuilles de molécules, à la pression sur les prix dans certains domaines (ex : diabète) et aux efforts budgétaires des états pour diminuer les coûts de santé. La solution se trouve dans l’innovation et les partenariats/rachats de sociétés de biotechnologies qui devraient s’accélérer dans les mois à venir –du fait des valorisations redevenues attractives- avec à la clé de nouvelles molécules à fort potentiel pour doper les portefeuilles existants.
Les grandes fusions aux motivations fiscales semblent durablement enterrées depuis l’échec de l’opération AstraZeneca/Pfizer, mais le secteur est également régulièrement perturbé par les incertitudes réglementaires américaines et la pression du gouvernement US sur la baisse des prix des médicaments.
