Le tracker SP5 (Lyxor) réplique l'indice S&P 500 qui est composé des 500 principales valeurs US représentatives des plus grands secteurs de la cote, tandis que les valeurs sont sélectionnées selon l’importance de leur capitalisation boursière.
Les 10 premières valeurs incluent 4 grandes valeurs technologiques (Apple, Amazon, Microsoft et Facebook), mais aussi de grandes compagnies américaines plus classiques et emblématiques telles que General Electric ou Exxon Mobil. L’intérêt de cet indice est en premier lieu sa profondeur qui lui permet d’être un bon proxy de l’économie américaine, avec une pondération sectorielle qui favorise toutefois un peu plus les secteurs de croissance, à l’instar des technologiques qui représentent 21% de la pondération. Les valeurs financières représentent 15% de l’indice et les valeurs liées à l’énergie 7%. Elles sont bien contrebalancées par des secteurs défensifs comme la santé (14%) et les biens de consommation discrétionnaires (12%).
L’indice a réagi positivement à l’élection de Donald Trump, entraîné par les valeurs de l’énergie, de la défense et les financières mais aussi par certains secteurs cycliques comme la construction. En particulier, le programme massif d’infrastructures promis par le Président élu a été apprécié des marchés pour son impact positif sur la croissance, tandis que la déréglementation annoncée sur le pétrole de schiste et les banques pourrait bénéficier aussi à ces secteurs. Toutefois des doutes sur la capacité de Donald Trump à mettre en oeuvre son programme sont apparus.
Le nouveau cycle de hausse des taux confirmé par la FED sera progressif et ne devrait pas menacer pour l’instant la croissance US. Les multiples du S&P 500 sont actuellement autour de 18x les résultats 2017, ce qui est plutôt en haut de range (historiquement entre 15 et 20x) mais doit être mis en regard d’une croissance de l’économie supérieure à 2% dans un contexte de taux bas. Après une stagnation des bénéfices par action en 2016, le consensus table pour 2017 sur une hausse de 11,5% ainsi qu’une hausse de 6% des revenus.
L’indice américain a progressé de 15% depuis l’élection de Donald Trump début novembre, mais les nuages s’accumulent en raison de la politique intérieure américaine, alors que le Président a déjà perdu la quasi-totalité de son capital politique, et qu’une procédure « d’Iempeachment » n’est plus exclue, bien qu’encore peu probable. La moindre marge de manœuvre de D.Trump inquiète les marchés, tandis que la déréglementation et les baisses d’impôts programmées par la nouvelle administration devraient agir comme de puissants stimulus pour l’économie. Mais ces événements ont aussi pour effet de faire baisser le dollar et devraient rendre la FED plus prudente, donc un mal pour un bien.
