Auto Europe (AUT) : quelle est la portée de cette consolidation?

 

Le tracker AUT (Lyxor) permet à l’investisseur d’accéder à un panier de 17 grandes valeurs européennes du secteur de l’automobile qui ont pour caractéristiques d’être principalement allemandes (64% de la capitalisation). Cet indice pourrait presque être qualifié d’allemand car les 3 premières capitalisations pèsent pour la moitié de l’indice (Daimler 29%, BMW 11% et Volkswagen 11%), tandis que les valeurs françaises (Michelin, Peugeot, Renault, Valeo) représentent pour leur part environ un quart de l'indice.

AUT est un tracker assez étroit compte tenu du faible nombre de valeurs qui le composent et qui peut être très volatile, car très cyclique, tandis que des transformations profondes sont en cours dans ce secteur (voiture électrique / voiture autonome). Le marché chinois devient le plus important au monde et les alliances deviennent un passage obligé pour gagner des parts de marché. Le « dieselgate » de Volkswagen a également profondément transformé le marché, ce qui va probablement signifier l’arrêt de mort du diesel à moyen terme et l’accélération de la transition vers l’hybride et le tout électrique un peu plus tard lorsque l’autonomie des batteries le permettra. Un autre facteur de complexité est la nouvelle administration américaine, beaucoup plus protectionniste et qui ne facilitera pas la tâche des constructeurs européens. La volatilité intrinsèquement élevée de ce secteur devrait ainsi encore augmenter à l’avenir, tandis que les équipementiers (Michelin, Continental et Valeo) représentent probablement un pôle un peu plus stable, dans lequel vient se loger beaucoup de valeur.

Les frais liés à cet ETF sont tout à fait raisonnables (0,3%) et dans la moyenne de notre sélection.

La tendance du secteur est positive pour 2017, du fait d’un marché européen qui reste bien orienté et d’exportations qui devraient bien se tenir dans les émergents. Toutefois le marché automobile a tendance à se complexifier et la pression sur les prix est forte. A l'inverse les gains de productivité augmentent et un certain nombre de constructeurs tirent leur épingle du jeu grâce à la maintenance (pièces détachées, service). Un autre problème potentiel est la remontée des taux, qui si elle devait se poursuivre pourrait impacter négativement les ventes de véhicules qui sont réalisées majoritairement à crédit ou en leasing.

En synthèse, le secteur automobile est et devrait rester essentiellement un instrument de trading.