Italie (MIB) : Signal haussier long terme à portée de main

L'ETF MIB (Lyxor FTSE MIB40) reproduit l’indice italien, composé des 40 principales valeurs italiennes.

Cet indice a la particularité d’être très surpondéré en financières, qui représentent près d’un tiers (32%) de sa composition (contre environ 20% pour le stoxx600), incluant Intesa San Paolo, Unicredit et Generali. L’énergie est également une pondération importante (17%) via ENI et Saipem ; le troisième secteur le plus  important étant les services aux collectivités (19%) parmi lesquels ont retrouvera les sociétés Enel, SNAM et Atlantia.

Les 10 plus grandes capitalisations représentent près des deux tiers de l’indice. Le FTSE MIB40 a été sous pression tout le long de l’année 2016 du fait des doutes sur la restructuration bancaire italienne et des échéances politiques (référendum sur les institutions) qui l’ont conduit à fortement sous-performer l’indice de référence européen, le Stoxx600. Le MIB a baissé de 10,2% en 2016 malgré un rattrapage spectaculaire au mois de décembre, contre une progression de 1,7% pour le stoxx600. Le rattrapage de décembre n’a pas suffit à combler le retard accumulé depuis le début de l’année, les autres indices européens affichant en moyenne comme le Stoxx600 une petite progression par rapport à 2017.

Les frais du tracker MIB sont de 0,35%, en ligne avec la moyenne observée pour ces produits.

Le non au référendum de Mr Renzi n’a pas entraîné une chute des indices, bien au contraire puisque pour l’instant la transition politique s’opère sans heurts, en attendant de nouvelles élections en 2017 ou au début de 2018. Dans le même temps, le sauvetage de BMPS est amorcé tandis qu’Unicredit devrait lever 13md€ au premier trimestre. Au global, les risques politiques s’éloignent, les facteurs structurels (réformes du système bancaire) prennent forme, et le cycle économique progresse ce qui plaide d'un point de vue fondamental pour une poursuite du rattrapage boursier en 2017. Toutefois l’indice italien est très volatile, du fait de l’importance des secteurs cycliques et de la faiblesse structurelle de l’économie italienne liée au manque de croissance, au chômage élevé et à l’endettement colossal (120% du PIB) qui inquiète régulièrement les marchés.