Le tracker PKB (Powershares - Invesco) reproduit un l’indice basé sur une sélection étroite de 30 valeurs dédiées principalement aux métiers de la construction, du bâtiment et de l’ingénierie.
Il s’agit d’un indice très spécialisé d’un point de vue géographique, composé essentiellement de valeurs américaines et coté en USD, mais assez diversifié d’un point de vue des sous-segments avec 24% de sociétés spécialisées en machines & équipements, environ 20% en construction & ingénierie, 16% en matériaux de construction, 7% dans l’industrie forestière, 3% dans les métaux et mines... PKB est composé de valeurs de qualité comme Home Depot ou Martin Marietta et a un biais valeurs de croissance, ce qui explique son dynamisme.
L’ETF a été lancé en octobre 2005 et a connu une volatilité plutôt inférieure à celle du marché américain (S&P500) malgré des caractéristiques cycliques liées au marché de la construction et du bâtiment (influencé par la croissance du PIB et taux d’intérêts), par ailleurs les plus hauts d’avant-crise (2007) on été dépassés dès la fin 2013. La performance a atteint 17% en 2016, ce qui est nettement supérieur au S&P500 (+9,5%), et la tendance à la hausse se poursuit en 2017 : +6,6% contre+ 7,3% pour l’indice de référence US.
Les frais sont plus importants que la moyenne (0,63%), mais l’intérêt de cet ETF réside dans l’originalité et la qualité de sa sélection. AVec 320 M$ d'encours, il s'agit d'un ETF sectoriel de taille moyenne.
PKB reproduit assez mal son indice de référence (S&P500 Construction & Engineering) du fait d’une sélection différente et beaucoup plus ouverte. Dans ce panier de valeurs, on va retrouver un certain nombre de thématiques parmi lesquelles la construction individuelle ou collective qui est bien entendu très corrélée à la croissance américaine qui reste soutenue à un rythme de 2 à 2,5% par an, et aussi dépendante d’un environnement de taux raisonnablement bas, car malgré la remontée récente, le 10 ans américain reste autour de 2,4%.
L’élection de Donald Trump a été favorable à ce secteur dans la mesure ou le nouveau président américain envisage un grand programme d’infrastructure qui profiterait directement à l’industrie américaine, ainsi que des baisses d’impôts. Toutefois le président américain a déjà perdu beaucoup de capital politique sur un certain nombre de sujet, et il n’est pas certain qu’il puisse mener à bien ses projets qui d’ailleurs prennent du retard. Il est probable que les ambitions du président soient revues à la baisse, alors que les républicains au pouvoir dans les deux chambres veulent éviter tout nouveau dérapage en termes de déficit budgétaire. La croissance américaine constitue l’autre inconnue, tandis que le cycle économique US est déjà historiquement long et que la FED devrait continuer de remonter les taux progressivement lors des prochains mois. Un certain attentisme devrait donc prévaloir, et la volatilité pourrait augmenter en fonction des facteurs macroéconomiques.
