Lyxor S&P 500 – SP5 – 28/11/2016

L'ETF EP5 (Lyxor) réplique l'indice S&P 500 qui est composé des 500 principales valeurs US représentatives des principaux secteurs de la cote, tandis que les valeurs sont sélectionnées selon l’importance de leur capitalisation boursière.

Les 10 premières valeurs incluent 4 grandes valeurs technologiques (Apple, Amazon, Microsoft et Facebook), mais aussi de grandes compagnies américaines plus classiques et emblématiques telles que General Electric ou Exxon mobil. L’intérêt de cet indice est en premier lieu sa profondeur qui lui permet d’être un bon proxy de l’économie américaine, avec une pondération sectorielle qui favorise toutefois un peu plus les secteurs de croissance, à l’instar des technologiques qui représentent 21% de la pondération.

Les valeurs financières représentent 15% de l’indice et les valeur liées à l’énergie 7%, elles sont bien contrebalancées par des secteurs défensifs comme la santé (14%) et les biens de consommation discrétionnaires (12%). Les multiples du S&P 500 sont actuellement autour de 18x les résultats 2017, ce qui est plutôt en haut de range (historiquement entre 15 et 20x) mais doit être relativisé par la chute des profits des valeurs liées à l’énergie en 2016, et mis en regard d’une croissance de l’économie supérieure à 2% dans un contexte de taux bas.

L’indice a réagi à l’élection de D.Trump par une extraction haussière ce qui constitue une surprise. Cette hausse est alimentée par les valeurs de l’énergie, de la défense et les financières mais aussi par certains secteurs cycliques comme la construction. En particulier, le programme massif d’infrastructure promis par le président élu est apprécié des marchés car il devrait avoir un impact positif sur la croissance, tandis que la déréglementation annoncée sur le pétrole de schiste et les banques bénéficie aussi à ces secteurs.